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　　出品：新浪财经上市公司不绝院

　　作家：君

　　9月24日，浙江可胜期间股份有限公司（以下简称“可胜期间”“公司”）向联交所主板递交上市请求，中信建投外洋担任独家保荐东说念主、独家举座和洽东说念主。

　　可胜期间缠绵将募资进一步用于中枢期间研发及前瞻性期间储备、促进鼎新型熔盐储能期间的部署、通过莳植智能化出产门径达成光热发电产业化、营运闭幕擢升、运营成本和一般企业用途。

　　规划事迹层面，2022-2024年，可胜期间的收入从2085万元飙升至21.89亿元，年复合增长率高达924.64%；净利润差别为-9125.9万元、2.48亿元及5.40亿元，呈逐年快速增长趋势。不外，2025年上半年，公司的收入及净利润增速大幅放缓，事迹高速增长可握续性存疑。

　　此外，可胜期间2023年出售多家联营企业的收益占当期净利润的六成支配，反应盈利智商有一定“水分”。同期，公司还存在居品结构极为单一、客户汇集度畸高、毛利率握续下滑等风险。死心2025年6月30日，公司应收账款及合同钞票占总钞票的比重跳跃三成，减值风险较严峻。

单一居品收入占比接近100% 最近一期事迹增速大幅放缓

　　可胜期间是群众起始的塔式光热发电和熔盐储能惩办决议提供商之一，专注于关连的期间不绝、装备销售和工程化愚弄，并具备从格局开发、莳植推敲到后期运营赈济的全人命周期工作智商。

　　据新浪财经上市公司不绝院统计，可胜期间设立于今的融资总数高达21.88亿元。死心本年9月的最近一次股权转让，公司估值约为40.54亿元。

　　死心2025年9月16日，金建祥平直及盘曲透过湖州煜日及杭州晶久统统握有可胜期间25.1%股权，组成公司单一最大鼓舞集团。公司其他投资者包括鲁能集团、西子洁能、浙江新锐、浙商创投、杭州敦行等。

　　贵寓显现，金建祥，63岁，为可胜期间董事长、奉行董事及首席科学家，主要认真制定举座发展计谋及主握集团董事会使命。

　　金建祥在工业自动化和可再天真力期间鼎新方面领有丰富教化。学术上，自1984年7月起，金建祥一直在浙江大学担任助教、讲师、副教师、不绝员（教师）和博士生导师。彼现任浙江省仪器仪容行业协会理事长、中国电机工程学会太阳能热发电专科委员会副主任委员、中国可再天真力学会太阳能热发电委员会副主任委员、世界工商联新动力商会理事。

　　2021年至2024年，可胜期间为中国11座光热电站提供了聚光集热系统。说明弗若斯特沙利文叙述，2011年至2014年时辰，按格局总想象装机容量与格局数目计，公司的阛阓份额差别达到57.9%与55.0%。

　　2022-2024年，可胜期间的收入界限急剧扩张，从2085万元飙升至21.89亿元，年复合增长率高达924.64%；净利润差别为-9125.9万元、2.48亿元及5.40亿元，自2023年起扭亏为盈，2024年同比大幅增长117.48%。

　　2025年上半年，可胜期间的事迹增速大幅放缓，总收入为9.81亿元，同比增长31.61%；净利润为2.33亿元，同比增长13.24%。

　　可胜期间的收入主要来自销售聚光集热系统过火他中枢子系统及莳植推敲、运维期间率领过火他期间工作，订价主要透过招标圭臬及成本加成考量厘定，其中成本加成身分涵盖合同界限、里程碑时程表及保修包袱。

　　2023年、2024年及2025年上半年，可胜期间销售聚光集热系统过火他中枢子系统的收入差别占当期总收入的99.6%、95%及99%，居品结构极为单一。

　　勾搭过往IPO聆讯案例来看，当讲述企业销售收入彰着依赖单一居品时，监管往往会条目其勾搭主营居品的阛阓空间、期间竞争力、订单相助踏实性等方面，讲解规划事迹的踏实性。此外，监管还可能就刊行东说念主拓展新址品的可能性及风险建议问题。

　　值得一提的是，可胜期间净利润似乎有一定“水分”。

　　叙述期内，可胜期间其他收入过火他收益差别为2071.7万元、1.45亿元、7882.5万元及3709.3万元。其中，2023年、2024年及2025年上半年差别占当期净利润的58.19%、14.60%及15.92%。

　　招股书显现，可胜期间的其他收入主要包括政府扶助、银行入款利息收入、升值税加计抵减，以及与孤苦第三方刚烈的特假寓品融合研发公约所产生的期间支援工作收入。

　　2023年，可胜期间的其他收益高达1.15亿元，主要系出售多家联营公司的收益。

　　2023年4月，可胜期间以1202.3万元价钱向别称孤苦第三方出售金塔可胜100%股权；同庚11月，公司向金建祥戒指的杭州绿储控股结伴企业（有限结伴）出售绿储科技51 %股权，现款代价为1.28亿元；同庚12月，公司以789.5万元价钱向关联方中光新动力出售青海中光100%股权。

　　天眼查显现，龙控中光、复聚中光差别握有中光新动力51%及28.857%股权。同期，龙控中光、复聚中光为可胜期间的联营企业，公司差别握有其12.33%及28.25%股权。

客户汇集度接近100% 应收账款及合同钞票权贵增长

　　值得翔实的是，可胜期间的客户汇集度畸高，对主要客户存在要紧依赖风险。叙述期内，公司来自五大客户的收入差别约占总收入的99.9%、99.9%、88.5%及99.9%，除2024年外均高度靠近100%，其中来自单一最大客户的收入差别约占93.3%、84.8%、22.3%及28.5%。

　　不外，跟着收入快速增长，可胜期间的应收账款及合同钞票也一说念狂飙。死心2025年6月30日，应收账款及合同钞票统统10.29亿元，占期末总钞票的33.62%。

　　同期，合同钞票与应收账款比例发生较大变化，合同钞票由2024年末的5.91亿元增长至6.68亿元，占应收账款与合同钞票统统金额的比例由59.40%增长至67.41%。

　　叙述期内，可胜期间差别录得贸易应收款项减值赔本1843.5万元、2647.4万元、2318.5万元、2253.9万元，合同钞票减值赔本1398.2万元、1963.2万元、2043.3万元及2913.1万元。其中，合同钞票减值赔本增速权贵快于贸易应收款项。

　　值得一提的是，可胜期间摄取轻钞票模式，专注于中枢期间输出和系统斥地拼装供应等高附加值面目，同期甄选恰本日禀的外协厂商，说明公司的想象决议和期间参数条目进行零部件的委出门产，包括用于定日镜的高质料反射玻璃和钢金属部件。

　　一方面，轻钞票模式有助于裁汰前期固定钞票参预、加速格局入手速率，但另一方面，依赖大批外包出产可能会使公司靠近供应链和洽风险、质料戒指风险和运营风险，从而可能影响格局奉行和财务发达。

　　叙述期内，可胜期间向五大供应商作出的采购金额差别约占出产所用材料采购总数的50.7%、52.9%、44.4%及37.4%，而最大供应商于该等关频年度所占百分比差别约为14.1%、14.9%、14.3%及9.0%。与客户以国企为主判然不同，公司的五大供应商宽绰为民营企业。

　　可胜期间坦承，由于公司对该等供应商过火交易活动的戒指有限，公司无法确保他们提供的重要材料的质料持久如一。重要材料的任何劣势或质料问题，以及波及此类第三方供应商的违法事件，王人可能导致质料戒指问题和与公司工作关连的负面宣传，从而可能损伤公司的品牌形象，影响公司的业务、出路、规划事迹、财务情景和现款流。

　　此外，反射玻璃或熔盐价钱的大幅飞腾可能会举高可胜期间的出产成本，挤压利润空间。反射玻璃需要精确的光学特点，由数目有限的专科供应商出产。一样，熔盐的价钱会受到阛阓波动的影响。在中国竞争强烈的太阳能热发电阛阓上，固订价钱合同绝顶宽绰，公司将该等成本增多转嫁给客户的智商往往有限，从而影响了公司的毛利率盈利智商。

　　可胜期间2023年的毛利率为36.1%，随后于2024年下跌至31.7%，2025年上半年虽回升至31.9%，但2024年同期为35.4%，同比下跌3.5个百分点。举座来看，公司的盈利智商呈下滑趋势。

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